Qu’est-ce que le suivi de tendance ?
Les tendances sont partout autour de nous, dans la mode, la nourriture, les voyages, etc., et les gens les suivent souvent. Elles découlent de notre propension en tant qu'êtres humains à « surfer la vague ».
Dans le monde de la finance, cette « mentalité de suivis me» se traduit par le fait que lorsque le prix d'un titre a récemment augmenté, plus de gens voudront l'acheter, et il a plus de chances de continuer à augmenter, et vice versa à continuer de baisser lorsque le prix a baissé. Des études montrent en effet qu'il y a des profits à réaliser en achetant lorsque les prix montent et en venda nt lorsque les prix baissent.
Par exemple, en 2023, nombreux sont ceux qui ont suivi la tendance de l'IA, ce qui a conduit les titres du secteur des semi-conducteurs à surperformer.
N'est-ce pas une entreprise délicate de tenter de suivre plusieurs marchés à la hausse comme à la baisse ?
En effet, lorsqu'une tendance haussière se termine et finit par s'inverser, souvent plus rapidement que lors de la hausse, les investisseurs risquent de perdre leurs gains avant d'avoir une chance de consolider leurs bénéfices et de liquider leurs positions.
C'est là que les CTA ou suiveurs de tendances systématiques entrent en jeu ! À l'origine, les Commodity Trading Advisors ou CTA faisaient office d'intermédiaires pour permettre aux agriculteurs et aux grossistes céréaliers de réduire leurs risques en leur permettant d’acheter ou de vendre leurs marchandises à un prix déterminé à une date future.
Bien que le nom soit resté, les CTA sont désormais synonymes d'achat ou de vente de contrats à terme dans toutes les classes d'actifs disponibles (actions, obligations, devises, matières premières), ce qui leur permet d'acheter des contrats à terme dans les tendances haussières et de vendre des contrats à terme dans les tendances baissières.
Comment les CTA gagnent-ils de l'argent, et que se passe-t-il lorsqu'une tendance s'inverse ?
Les stratégies CTA construisent progressivement des positions dès lors qu'une tendance est identifiée au moyen de signaux techniques, notamment des moyennes mobiles. La force des signaux déterminera quant à elle la taille maximale de cette position. De même, à mesure que les signaux commencent à s'affaiblir, les positions seront progressivement réduites.
Par conséquent, lorsque la tendance s’estompera, voire s'inversera brutalement, nous aurons déjà pris des profits et l'impact négatif sera réduit. L'ennemi du « trend following » est bien l'inversion de tendance. Par conséquent, les investisseurs doivent s'assurer que, lorsque la tendance s'inverse (ce qui finit toujours par se produire), ils peuvent sortir rapidement et à moindre coût et ne pas effacer tous leurs gains.
C'est pourquoi la liquidité est essentielle, et les CTA n'opèrent que sur des contrats à terme très liquides et cotés. Enfin, afin de limiter l'impact de l'inversion de tendance, il est également nécessaire de diversifier le portefeuille sur des classes d’actifs différents, dont les tendances auront des cycles de hausse et de baisse différents.
Quelle est la performance historique des CTA ?
Depuis sa création en 1986, l'indice Barclay BTOP50, constitué essentiellement de stratégies de suivi de tendances, affiche une performance annualisée moyenne (au 31 décembre 2023) de 8,9 % par an, tandis que les marchés d'actions mondiaux ont affiché une performance moyenne de 8,3 % sur la même période. Sur cette même période, son risque du est moindre, tant en termes de volatilité (9,4 % contre environ 15 %) que de perte maximale (-16 % contre -50 %).
Par définition, les CTA devraient tireront leur épingle du jeu lorsqu'il y aura des tendances claires, et performera moins bien lorsque les marchés seront agités ou évolueront dans des bornes étroites. Mais dans ces situations de faibles signaux de tendance, les modèles réduiront les positions et limiteront leurs pertes.
Comment les stratégies CTA améliorent-elles la diversification ?
Au cours des 15 dernières années qui ont précédé 2022, la diversification était obtenue en répartissant le risque d’un portefeuille entre les actions et les obligations (qui évoluaient souvent à l’opposé) - par exemple donc au moyen d'un portefeuille composé à 60 % d'actions et à 40 % d'obligations.
Mais plus récemment, lorsque ces deux classes d'actifs ont commencé à chuter simultanément dans une même tendance, comme en 2022, l’effet de diversification n’a plus fonctionné. Ainsi, dans des marchés baissiers, les CTA vont naturellement vendre des obligations ou des actions ou bien les deux, et donc protéger votre portefeuille.
En outre, dans la mesure où les CTA sont systématiques, c'est-à-dire des programmes informatiques sans intervention ni sentiment humain, ils conserveront leurs positions de vente tant que la tendance baissière se poursuivra, continuant ainsi à protéger les portefeuilles tant que le marché restera baissier.
Par exemple, en 2022-2023, les CTA ont bénéficié de la hausse des taux d'intérêt en pariant contre les obligations. De toute évidence, cette capacité de gagner de l'argent à mesure que les marchés chutent offre une forme de protection unique à votre portefeuille.
Comment les investisseurs individuels peuvent-ils utiliser les stratégies CTA dans leur portefeuille ?
Comme nous venons de le voir, les CTA constituent une bonne source de diversification : ils peuvent gé nérer des rendements décorrélés des marchés actions et obligataires. Il est très difficile d'anticiper un investissement dans un CTA, car il est difficile d'anticiper les tendances.
Nous les considérons donc comme un atout permanent dans un portefeuille, y compris au sein d'une allocation plus large à des investissements alternatifs.
En un mot, ils peuvent constituer une bonne source de rendements décorrélés par rapport aux marchés traditionnels et ont tendance à faire leurs preuves dans des marchés baissiers. Une contribution significative à une allocation d'actifs stratégique